每经记者|张文瑜 西安 每经编辑|贺娟娟 中证策略
连续亏损五年后，熙菱信息（维权）（300588）创始人何开文、岳亚梅夫妇决定退场。
接盘方浮出水面，上海盛讯栋岳信息科技合伙企业（有限合伙）（简称“上海盛讯”）与上海金中易企业管理合伙企业（有限合伙）（简称“上海金中易”）将分别受让其持有的19.00%和6.06%股份，交易总价达7.21亿元。
交易完成后，何开文将清仓离场，岳亚梅持股比例降至7.64%。公司控股股东将由此变更为上海盛讯，实际控制人相应变更为盛凝。
值得关注的是，在停牌前一个交易日，熙菱信息股价发生异动，收报18.77元，罕见录得20%的涨停，引发市场高度关注。
公告中另一引人瞩目的信息是，具有央企背景的中信集团以及上海地方国资或通过间接方式入股上海盛讯与上海金中易，也为此次控制权变更增添了新的想象空间。
熙菱信息，作为新疆最早涉足软件开发的科技企业之一，曾斩获“中国大数据50强”“国家级专精特新小巨人”企业等称号。其业务版图聚焦于公共安全、网络与数据安全、数字经济三大领域，与华为、腾讯等国内外重量级客户建立了合作关系。
2017年，熙菱信息登陆创业板，但上市第二年，其业绩开始“变脸”，2019年，其归母净利润已从上市当年的8067万元大幅缩水至896万元，营业收入更是不足2017年的1/3。
自2020年起，公司陷入了归母净利润连续五年亏损的困境，累计亏损额高达3.83亿元。最新报告显示，2025年第一季度，其盈利状况仍未现转机，录得亏损1501.83万元。
来源：
熙菱信息公告
业绩层面持续低迷，剖析其困境根源，高度依赖政府项目是核心症结之一。
如2023年5月，熙菱信息就因应收账款合计占营收比例较高、应收账款周转率下滑明显，引得深交所关注。
公司也在回复问询函时坦言中证策略，“主要客户为政府机关和国有企业，近年来各地财政均较为紧张，政府客户项目验收后的款项拨付较往年更为收紧，导致公司应收账款周转率下降。”
记者查阅公司公开年报信息发现，2016—2024年9年间，公司政府客户营收占比平均值高达84.43%。而项目验收集中在下半年、分期付款回款周期长达3~5年的特性，导致现金流常年紧绷。
此外，熙菱信息早年以疆内业务为主，后逐步拓展疆外市场。年报数据显示，其疆外市场营收占比已从2017年的16.67%攀升至2024年的55.63%，但与此同时，销售与管理费用却因全国扩张激增。
截至2025年一季度末，熙菱信息账上应收账款余额仍高达2.54亿元，经营活动产生的现金流量净额则为-2923.21万元，持续消耗着企业血液。
为了破局，公司在拓展全国市场的同时，主抓数字化水平的提升。
2022年至2024年，熙菱信息累计研发投入约4772万元，占合计营业收入的比重约10%。拥有各类软件著作权252项，授权专利36 项。然而，这些技术积累尚未有效转化为持续的订单获取能力和切实的盈利增长。
连亏5年后，创始人何开文、岳亚梅夫妇决定让出公司控制权。
就股权结构来看，控制权变更前，何开文持股22.51%，岳亚梅持股10.18%，两人合计控股32.69%。这对夫妇自2011年起分别担任公司董事长和总经理，已掌舵企业14年之久。
上海盛讯、上海金中易则以15.02元/股的价格，合计出资7.21亿元，分别持有熙菱信息19.00%、6.06%股份。
接过控制权的上海盛讯并非简单的合伙企业。
据了解，上海盛讯是为本次交易而专门设立的主题公司，2025年6月才注册成立，设立至今尚未开展实际经营业务。上海盛讯的执行事务合伙人为安徽盛讯。
由盛凝控制的安徽盛讯聚焦网络安全技术服务和政企客户资源开发，同熙菱信息在客户群体、技术互补性和服务模式上具备天然协同基础，属于产业链的纵向整合。
相较于熙菱信息中证策略，安徽盛讯盈利能力略胜一筹。2022-2024年间，安徽盛讯实现营业收入分别为3047.91万元、7028.74万元、1.22亿元；净利润分别为644.37万元、1046.52万元、1510.02万元。
来源：
熙菱信息公告
目前，上海盛讯由安徽盛讯、海南栋岳、胡李宏三家股东持股。
若未来尽职调查结果满意、内部审批流程通过，中信（深圳）创新股权投资管理有限公司将以有限合伙人（LP）的身份对上海盛讯进行投资，取得45.07%的股份，成为第一大有限合伙人。
来源：
熙菱信息公告
届时，安徽盛讯的出资比例将从61.54%降至33.8%，中信（深圳）创新拟通过增资进一步提升话语权。
此外，上海金中易成立于2025年5月，上海盛石资本（隶属上海国资委）拟以有限合伙人（LP）的身份对上海金中易注资，取得该公司99.40%的股份，将间接参股熙菱信息。
两大国资平台不仅提供资金，更将为熙菱信息开放央企与地方国企客户资源，助力市场拓展。
值得注意的是，公司在披露易主公告的前一交易日收报18.77元，罕见录得20%的涨停，成交额达6.66亿元，引起市场高度关注。
来源：东方财富网
经统计，自4月9日盘中触及9.31元/股低点，到 7月18日涨停当天，熙菱信息股价区间累计涨幅达82.94%，震荡走高。
7月28日复盘至今，公司股价走势呈现显著波动，受控制权变更事件及资金流动影响明显。截至8月1日收盘，熙菱信息报19.88元/股，总市值37.11亿元。
此次“引援”能否成为其破局的关键一步，尚待市场检验。
作为区域型企业，熙菱信息高度依赖政府客户，在市场竞争加剧、技术迭代提速的背景下，公司开拓市场时如何与AI安防领域巨头海康威视、大华股份等企业竞争，如何实现盈利都是需要破解的难题。
若顺利引入中信集团与上海国资，将有望依托熙菱信息主体，从业务结构优化、技术资源整合及市场渠道共建着手，重点突破央企国企客户群体，构建多维度市场布局体系。
上海盛讯也明确表态，看好熙菱信息所处行业的发展前景，将依法行使股东权利，积极参与公司治理决策，并在人员、业务等方面进行资源整合，提升公司经营状况和盈利能力。
来源：熙菱信息官网
对于即将引入的战略投资者“中信系”企业来说，中信数字科技集团作为生态化、智能化的新型运营商、服务商，对内承接中信集团的“上云用数赋智”等数字技术服务需求，对外作为数字经济发展的生力军。
中信集团在2016年8月成立中信云网公司，专注于数字产业化生态搭建与平台开发运营，通过市场化运作模式推动中信产业生态的数字化转型。
上海国资入局的背后恰逢上海正加快建设人工智能“上海高地”，打造人工智能世界级产业集群，加速人工智能赋能新质生产力。
这无疑为熙菱信息后续资源池提供了想象空间。
市场关注的焦点在于，中信集团的央企资源池，能否真正为熙菱信息注入稳定且可持续的业务订单？上海国资的属地化优势与政策资源，又能否有效助力公司在竞争激烈的华东市场抢占一席之地，实现其市场渗透目标？
对此，记者致电熙菱信息董秘办，并发送采访提纲至公开邮箱。截至发稿前，均未得到回复。
不过，根据熙菱信息公告，本次协议转让尚需达成部分先决条件，且通过深圳证券交易所合规性审核，交易事项能否最终实施完成及实施结果尚存在不确定性。
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封面图片来源：VCG41N1685560996
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责任编辑：刘万里 SF014中证策略
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